中国黄金珠宝行业规模超7千亿元，人均消费额逐步逼近发达国家中国黄金珠宝销售市场稳步扩大，量价齐升推动 2019 年销售额超 7 千亿元。2002 年， 上海黄金交易所成立，2003 年，以贵金属制品市场全面开放为标志，行业进入快速发展期。 我国黄金珠宝职业规划超7千亿元，人均消费额逐渐迫临发达国家我国黄金珠宝出售商场稳步扩展，量价齐升推进 2019 年出售额超 7 千亿元。2002 年， 上海黄金买卖所建立，2003 年，以贵金属制品商场全面敞开为标志，职业进入快速发展期。尔后十年时间里，得益于黄金私有流转的铺开和金价一路飙升，我国黄金珠宝商场一向坚持着高速增加。2013 年，金价从高位急速跌落，我国大妈掀起“抢金潮”，但随后 2014 年金价继续跌落，挫伤了买金积极性。尔后几年金价震动以及我国经济增速放缓，使得商场逐渐回归理性。依据 Euromonitor 的数据，2019 年我国内地黄金珠宝商场总出售额到达满绿冰种翡翠值钱吗 7072.29 亿元，2016-2019 年 CAGR 到达 4.86 ，首要是出售量（从 5.85 亿件到 6.66 亿件）和黄金珠宝单价（从 1049 元/件到 1127 元/件）双双进步所构成的。因为 2020 年上半年疫情的影响，Euromonitor 估计全年的满绿冰种翡翠值钱吗黄金珠宝出售额将同比下滑 13.97至 6084.77 亿元，但未来几年我国内地黄金珠宝商场的出售增速将逐渐康复到 3-5 的水平。

我国珠宝首饰职业品牌分类人均黄金珠宝消费额快速增加，逐渐迫临发达国家水平。2019 年我国内地黄金珠宝人均消费额为 73.37 美元，与日本、英国的人均消费相挨近，但与美国的 222.07 美元比较，我国内地人均黄金珠宝消费水平仅有美国的 1/3。2010-2019 年我国内地黄金珠宝人均消费额 CAGR 为 9.63 ，远高于英国的 3.77 、美国的 3.72、日本 1.62、法国的-2.11 ，首要是近年来获益于我国经济增加与居民人均可支配收入的进步，我国的人均黄金珠宝消费相较于发达国家有较快速地的增加，并一步步迫临发达国家水平，未来跟着出售总额的稳步进步，我国人均黄金珠宝消费仍有上行空间。

我国内地黄金珠宝职业出售额及同比增速

我国内地黄金珠宝出售量及单价状况

2019年各国人均黄金珠宝消费额（美元/人）

首要国家人均黄金珠宝出售额增速状况细分：精密珠宝奉献首要黄金珠宝商场出售份额，时髦珠宝则坚持较高的增速。2019 年我国精密珠宝（素金、宝石等）出售额到达 6028 亿元，占整个黄金珠宝商场出售的份额为 85.23，2014-2019 年出售额 CAGR 到达 4.12。在精密珠宝消费中，黄金首饰的占比最高，到达 42.50，宝贵宝石、钻石珠宝、铂金首饰、其他珠宝别离以18.70 /18.60 /8.30 /11.90紧随其后。时髦珠宝（人工水晶、镀银、合金等）方面， 2019 年时髦珠宝出售额到达 1045 亿元，占比为 14.77，2014-2019 年出售额 CAGR 到达 6.94，较精密珠宝的增速高 2.83pct，且每年增速均在 6%以上。

黄金珠宝职业子品类出售额及同比增速

精密珠宝消费品类占比（% ）职业会集度低，疫情有望加快商场整合我国黄金珠宝商场会集度低，归于竞赛型商场。2019年，我国黄金珠宝职业CR5/CR10 别离为19.4 /22.7 ，较2010年别离进步了3.3pct/2.8pct，尤其是2016-2019年， CR5/CR10逐年进步，其间，周大福、老凤祥、老庙黄金、周大生、卡地亚进步较多的份额。2019年CR8到达21.7 ，远低于40 ，归于竞赛型商场。因为黄金自古以来在我国深得顾客喜欢，因此产品结构契合顾客偏好、具有途径和供应链优势的港资、内资大品牌占有了我国黄金珠宝商场前十大品牌的大半壁河山。我国黄金珠宝职业中市占率前十的品牌别离为周大福（7.1 ）、老凤祥（6.9 ）、老庙黄金（3.0 ）、周生生（1.3 ）、周大生（1.1 ）、卡地亚（1.0 ）、六福（0.7 ）、明牌珠宝（0.6 ）、Tiffany（0.5 ）、施华洛世奇（0.5 ），其间，以周大福、周生生、六福为代表的港资品牌以及以老庙黄金、周大生、明牌珠宝为代表的内资品牌定位中高端，产品以黄金、镶嵌钻石品类为主导；而以Tiffany、Cartier为代表的外资品牌则定位高端，产品以K金、镶嵌钻石为主导，别的还有施华洛世奇、潘多拉为代表的外资品牌产品以镀银合金、人工水晶为主。

我国内地黄金珠宝商场前十大品牌市占率状况（%）短期疫情影响促进职业洗牌，长时间职业份额将向头部会集①短期：疫情影响促进职业洗牌，利好龙头企业抢占更多商场份额。2020 年Q1，因为疫情的影响，黄金珠宝企业线下途径遭到严峻冲击，部分中小企业因为无法承当运营压力，采纳撤店乃至关停等办法。在此趋势下，很多商铺空出，租金本钱下降。龙头企业因为具有强壮的资源才能应对疫情冲击，在此情境下当令参加，能够抢占更多的终端舱位，然后以较低本钱继续扩展线下途径，抢占更多的商场份额。②长时间：头部企业将凭仗品牌、规划、途径等优势完成份额的进一步会集。除了上述的顾客更倾向于在知名品牌商收买黄金珠宝等宝贵饰品以取得真实性保证之外，规划和途径也是头部企业会集份额的法宝。外延：近年来，珠宝职业有不少吞并收买的比如，例如周大生受让满绿冰种翡翠值钱吗 I DO 母公司恒信玺利 16.6%的股权；LVMH 继收买宝格丽之后，又收买尖端珠宝品牌 Tiffany，珠宝企业或本钱巨子经过不断地兼并珠宝品牌资源而在此范畴做大做强，完成份额的进步。内生：珠宝品牌还能够经过不断展店抢占途径终端，门店的快速铺开不只能够建立起品牌，也能够取得更多的终端客流，完成公司收入的快速增加。精密珠宝：拖延性婚嫁刚需开释，金价上行+钻石多场景浸透率进步黄金首饰：消费与出资特色并存，中长时间金价上涨均推高黄金饰品需求近对折黄金首饰消费源于婚庆需求，其次是出资和保藏的需求。黄金首饰不同于普通产品，具有消费和出资的两层特色。我国是世界第一黄金出产和消费大国，46 的黄金首饰出售来自于婚庆的刚需，首要因为我国人的传统习俗是成婚必备 “三金”（金项圈、金戒指、金耳环），有32的需求源于出资，14的需求源于保藏。①婚嫁：短期来看，2019年“寡妇年”叠加2020年上半年疫情影响使得婚嫁被推延， 因此婚庆的刚性需求有望在2020年下半年得到开释。“寡妇年”即为“哑年”，也便是当年的阴历时令里没有“立春”，民间迷信以为不宜婚嫁，因此2019年有一部分的婚嫁需求有望在2020年得到拖延的开释。而2020年一季度因为国内疫情影响严峻，不少区域召唤不集合，致使婚宴喜事被拖延。跟着疫情得到操控，2020年上半年以及2019 年的一部分婚庆刚需有望在2020年下半年得到会集开释，短期内估计将对黄金珠宝 的出售起到推进效果。依据国家统计局的数据，我国限额以上黄金珠宝零售额同比增速已从2020年1-2月的-41 进步至7月的+7.5 。依据各大品牌的天猫旗舰店数据显现， 8月份的出售额与出售量均呈现同比快速增加，环比呈现大幅度增加。长时间来看，成婚率下降对黄金饰品的出售构成必定影响。近年来成婚率从2013年的9.92 一路下滑至2018年的7.3 ，成婚登记人数2014-2018年也接连5年呈现同比下滑现象。伴跟着千禧一代独生子女方针的晦气影响以及当下年青人成婚认识的改动，未来成婚人数的继续走低将对黄金首饰的出售构成必定冲击。

限额以上黄金珠宝零售额及同比增速

我国成婚登记数量和成婚率状况

各大品牌天猫旗舰店8月出售状况②出资保值：当金价上涨成为共同预期时，一起兼具消费和出资特色的黄金饰品出售量会随价齐升，并有望对冲掉成婚率下降导致销量下滑的晦气影响。2020年年头，全球疫情严峻给本来不景气的经济落井下石，各国央行纷繁采纳钱银宽松的方针，黄金作为抗价值降低和通胀的东西遭到本钱的追捧，伦敦黄金现货价格从2020年头的1528美元/盎司一路震动上扬，至今已打破2000美元大关。而且近期因为中美冲突有晋级的倾向，人们避险心情上升，金价上涨在未来一段时间内有望构成共同预期，然后使得黄金饰品敞开新一轮的量价齐升进程。钻石珠宝：婚嫁场景浸透率的进步与自购场景复购率的进步将驱动钻石消费钻石珠宝消费特色杰出，七成消费来自礼物和婚嫁需求。依据上海钻交所的数据，我国钻石买卖总额从 2015 年的 41.44 亿美元进步至 2018 年的 57.84 亿美元，CAGR 到达 11.76%，买卖额整体在稳步增加。依据De Beers 的数据，2017 年，购买钻石的我国人中有 28%是用于婚嫁场景，高于美国（24%，2018 年）和日本（23%，2014 年），用于非婚嫁场景的有 72%，其间，送礼、自购的占比别离为 46%/27%，低于美国（47%/29%）和日本（50%/26%）。

我国、美国、日本钻石珠宝的消费场景结构

我国、美国千禧一代的钻石消费场景结构③区域：三四线城市的钻石浸透率有较大进步空间。依据前瞻工业研究院的数据，钻石在我国一线城市的浸透率为 70%，远高于二线城市（46%）和三四线城市（37%）。因为一二线城市的钻石消费商场较为老练，因此未来三四线城市的钻石商场更有发展潜力。依据 De Beers 的数据，按金额来算，三线城市的钻石需求为 43%，远超一二线城市，估计未来三四线城市的钻石浸透率进步将成为我国钻石珠宝消费的一大重要驱动要素。④消费主力军：年青千禧一代更偏心钻石品类。跟着年青千禧一代步入适婚年龄，具有更强消吃力以及更偏心钻石品类（48%的年青千禧一代最想要钻石品类，这个份额高于年长千禧一代的 43%）的年青千禧一代将成为我国钻石消费的主力军，进一步拉动钻石的消费商场。

我国一二三线城市对钻石的需求份额

我国钻石珠宝消费人群占比时髦珠宝：颜值年代到来，珠宝日常化有望翻开商场空间我国时髦珠宝范畴方兴未已，未来跟着颜值经济的盛行，时髦珠宝的消费商场有望随 着日常配饰的鼓起而翻开空间。依据Euromonitor的数据，我国时髦珠宝消费额从2015年的801亿元增加至2019年的1045亿元，CAGR到达6.87 ，保持较快的增速，占整 个黄金珠宝职业出售额的份额也从2015年的13.19 进步至2019年的14.77 。对标欧美， 近年来美国和英国的时髦珠宝在整个黄金珠宝职业的出售占比大约为17 和22 ，中 国时髦珠宝的出售商场仍处于生长阶段，未来跟着国内颜值年代到来，更多的女人开 始重视自己的外在形象，时髦珠宝配饰将会像美妆类产品相同，遭到越来越多年青女 性的喜爱，而且替换的频次因其低客单价、时髦潮流、多场景消费的特色而进步；另 外受消费趋势影响，男性也逐渐步入时髦珠宝范畴的消费，我国时髦珠宝的消费商场 将跟着在日常配饰的鼓起而翻开空间。时髦珠宝低客单价、快时髦、高迭代。谈及时髦珠宝，最典型的两个比如便是施华洛世奇和潘多拉。施华洛世奇源自奥地利，产品包含项圈、手链、耳环等，原料以镀银、镀金、镀铑以及合金为主，配上人工水晶吊坠，价格区间从几百到上千不等。潘多拉则源自丹麦，产品主打串饰手链，一起也有涉猎项圈、戒指等范畴，原料多以银制品、合金为主，价格区间也是在几百到几千不等。比较起重奢的黄金钻石珠宝，以施华洛世奇和潘多拉为代表的时髦珠宝倾向于轻奢，而且不同于黄金钻石在婚嫁场景中的高浸透率，时髦珠宝主攻的是女人的日常作业、休闲等多种日常消费场景，多场景消费决议了时髦珠宝具有更高频的购买次数和对产品设计样式更快的更新迭代，以潘多拉为例，一年上新7次，产品更新之快堪比珠宝界的Zara。

我国时髦珠宝出售额及同比增速线下依然是黄金珠宝出售的首要途径依据Euromonitor数据显现, 2019年，我国黄金珠宝出售92.3%的份额来源于线下的专卖店、百货专柜等，远远高于电商途径7.7%的占比，显现到2019年，线下仍然是黄金珠宝出售的首要途径。珠宝职业的线下途径建造方法首要有三种：别离是自营、加盟和经销。不同形式在途径拓宽、品牌建造和盈余才能各有利弊，自营形式对珠宝首饰企业的资金实力和扁平式途径办理才能要求较高，包含门店开业、途径拓宽、职工办理、商场营销以及库存操控等。加盟形式则有利于品牌敏捷扩张、获取商场份额，但一起要求企业具有较好的加盟商办理才能和品牌保护才能。世界珠宝高端品牌比如Tiffany、Cartier等都是全自营途径。港资品牌多以自营为主，如周生生，近年来部分品牌如周大福、谢瑞麟为了扩展途径也敞开加盟形式；内资品牌中，老凤祥和老庙主打加盟和经销，且在商场中具有较高的占有率，周大生、潮宏基、周六福等则以自营和加盟为首要形式。

黄金珠宝公司三种出售形式

黄金珠宝龙头公司首要出售途径直播带货迎风口，且在网购中的浸透率有望进一步进步。近年来来线上直播带货在国内火速鼓起，尤其是在2020年疫情宅家期间，线下份额大幅转移至线上，各大互联网途径、商家纷繁加码直播带货。直播带货作为新式的出售方法，在抖音、淘宝、快手等途径让网红、职业主播、明星等对产品进行直播解说，一方面拉近了买家与产品的间隔以及招引了粉丝前来观看购买，另一方面，合作促销打折和优惠券等方法，让价格比平常更低，然后招引到顾客去下单。依据艾瑞咨询的数据，2019年我国直播电商的买卖规划到达4512.9亿元，同比增加200%，直播电商占网络购物的份额为4.5%， 估计到2020年，买卖规划将到达11566.4亿元，同比增加156%，未来线上直播卖货有望成为线上出售的新常态，且在网购中的浸透率在2022年有望进一步进步至20.3%。

2017-2022年我国直播电商买卖规划及增速未来线上直播带货将为我国黄金珠宝职业翻开新的增加空间。在直播风潮的大布景之下，各大黄金珠宝商纷繁布局线上直播，例如周大生在6月21日联手快手“带货一哥”辛有志和艺人佟大为敞开线上直播，单场出售额到达4.2亿元，相当于近300个线下门店一年的经营总额；周大生还联手薇娅、Angelababy等进行直播带货。别的，周大福、周生生、六福珠宝、老凤祥、老庙等也在纷繁布局直播范畴，未来跟着各大黄金珠宝商的不断加码，直播出售占比有望进一步进步。依据淘宝直播、直播眼的数据显现，2020年5月，Top100主播带货前5大品类占比最高的别离为女装类（满绿冰种翡翠值钱吗31.94%）、美容护肤类（9.93%）、黄金珠宝类（5.19%）、零食坚果类（4.48%）、彩妆香水类（4.32%），且黄金珠宝类1-5月的占比有逐月进步的趋势。咱们依据2020年1-5月的黄金珠宝品类在 Top100主播带货占比状况，假定2020-2022年全网直播中黄金珠宝的占比为3%不变，则对应黄金珠宝直播规划2020-2022年别离为347/585/856亿元，然后计算黄金珠宝的直播将为整个黄金珠宝职业出售规划带来6%/9%/13%的增量。